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新零售双寡头格局清晰,选边站队完成后还有何看点?

2018-02-26 16:33:00 来源:行业公众信息服务平台 浏览:
  • 国君零售訾猛认为,对国内超市行业而言,随着资本持续涌入,整合潮已经到来;超市新模式、新业态快速抢点,两阵营直接比拼、运营效率成为关键;对于零售行业而言,新零售合作仍将继续推进,合作领域有望从超市行业向周边扩散。

核心结论:

 

腾讯/京东携手入股步步高,新零售双寡头格局清晰,超市领域选边站队接近尾声,新零售合作有望逐渐向零售其他领域扩散。

 

本周三条主线:

 

1、超市行业格局加速整合,新零售催化估值与业绩双升!

 

2、2018高端消费继续向好趋势明确,新零售合作向百货等领域扩散。

 

3、电商估值历史底部,有望在数据支撑下价值回归。

 

近期思考:

 

一、新零售双寡头格局清晰,选边站队完成后还有何看点?

 

2月23日,步步高与腾讯、京东就智慧零售等签署战略合作框架协议,腾讯/京东邦能分别受让步步高6%和5%股份,且不排除在12 个月内继续增持公司股份的可能。至此,二级市场上市超市企业中除家家悦、华联综超、人人乐三家超市企业尚未站队以外,选边站队已经基本完成。(阿里系:三江购物、新华都、联华超市、高鑫零售;腾讯系:永辉超市、步步高、中百集团、红旗连锁、家乐福中国。)双寡头格局下,选边站队接近尾声,2018年新零售还有何看点?

 

①对国内超市行业而言,随着资本持续涌入,整合潮已经到来。不论是电商巨头,还是线下传统超市企业,彼此之间战略合作、互利共赢必将是大势所趋。参照国外超市的发展经验,超市企业之间的整合将加快行业集中度的提升,龙头企业有望获得更多的市场份额,加速超大市值公司的诞生。

 

②超市新模式、新业态快速抢点,两阵营直接比拼、运营效率成为关键。阿里系盒马鲜生,腾讯系超级物种/7 FRESH等新零售业态在2018年将快速铺开,捉对比拼,客流、供应链、配送等各环节深入优化。诸强对决,将带动整个超市、生鲜行业加速洗牌,无论盒马还是永辉,均将在这一轮竞争中加速获取市场份额。

 

③对于零售行业而言,新零售合作仍将继续推进,合作领域有望从超市行业向周边扩散。2017年新零售以超市行业作为重点合作领域,核心原因有三:1、超市门店密集,流量入口优势显著;2、超市民企为主易于合作;3、有成熟的模式—盒马鲜生等。超市领域选边站队已接近尾声,但零售行业仍有巨大空间。从2018年腾讯、阿里的最新动作看,无论阿里入股居然之家,还是腾讯入股海澜之家,线上巨头所遵循的逻辑仍是线下流量、体验场所,合作共赢点还是大数据支持、后台技术改造、流量相互支持。此外,随着阿里私有化银泰后,对百货经营模式的变革探索推进,模式成熟后有望加速百货行业新零售合作。从这个角度来看,零售行业中,超市业态占比较高的集团企业、门店数量多体验好的连锁企业、民营企业或国改预期较强的国企,这三类企业有望成为双寡头继续争夺的线下重点。

 

本周观点:

 

腾讯/京东携手入股步步高,超市领域新零售选边站队接近尾声,新零售合作有望逐渐向零售其他细分行业扩散。继续看好新零售催化下超市加速整合、高端消费复苏与电商三大投资主线。

 

新零售加速超市行业整合,大市值公司有望脱颖而出。1月CPI1.5%,其中食品CPI-0.5%,CPI回升将显著带动超市行业同店增速与盈利能力。详见我们最新大消费行业CPI专题报告:《通胀风云起,还看大消费》。新零售融合,超市成为线上巨头争夺重点,2018年超市龙头企业增速线上化、区域企业业绩改善预期加强,叠加CPI上行,超市行业PS估值中枢有望上移详见新零售专题报告《深度研究 | 新零售现象、本质和一二级市场投资分析》。

 

高端消费复苏趋势不变,新零售合作有望向百货扩散。消费升级与海外消费回流两大动力下,2018全年高端消费复苏趋势不变,百货与黄金珠宝行业显著受益。1月50家增速同比-22.60%,主要受春节错位影响,应将1月和2月合起来看更具有可比性。新零售合作从超市领域逐渐向百货等领域扩散。

 

电商估值历史底部,有望在数据支撑下价值回归。电商竞争格局趋好,长尾效应推动2017年电商行业增速反弹至28%(同比提升2.4pct)。A股电商板块估值位于历史底部,苏宁线上线下融合迎来新局面,2018年全渠道、多品类扩张带动收入增速再上台阶;跨境通出口B2C龙头优势凸显;二者价值有望在数据支撑下逐渐回归。建议积极布局。

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